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權益投資基礎:企業的資本結構,一張表梳理清楚

來源:233網校 2020年1月10日

我們學習權益投資的時候,是先學框架再學內容,企業的資本結構就是這個框架。我們先了解資本結構中有哪些資本類型,再去具體學習各類債券資本、權益資本等。

一、牢記并收藏

定義資本結構是指企業資本總額中各種資本的構成比例。有負債的公司被稱為杠桿公司。
資本的類型1、債權資本
債權資本是通過借債方式籌集的資本。公司向債權人借入資金,定期向其支付利息,并在到期日前償還本金。利息高低與公司經營的風險相關。
2、權益資本
權益資本是通過發行股票或置換所有權籌集的資本。兩種主要的權益證券:普通股、優先股。
①普通股股東可以獲得公司的分紅,參加股東大會并對特點事項進行投票;
②優先股是一種特殊股票,優先權表現在:持有人分得公司利潤的順序先于普通股,在公司解散或破產清償時先于普通股活動剩余財產。優先股股息率固定。
各類資本的比較1、現金流量權與投票權方面
權益資本的比較.png 
2、清償順序
債券持有者(最高索取權)>優先股股東>普通股股東,公司作為法人,應當以其全部資產承擔清償債務的責任。
3、風險和收益特征
普通股風險>優先股>債券
最優資本結構1、公司可以選擇其所希望的任何資本結構:
發行債券、回購股票→提高債務權益比率或財務杠桿;
發行股票,償還債務→降低債務權益比或財務杠桿。
2、理論發展
①MM定理:1958年,莫迪利亞尼和米勒提出關于資本結構與企業價值之間關系的莫迪利亞尼一米勒定理,簡稱MM定理。
定理認為:不考慮稅、破產成本、信息不對稱并且假設在有效市場里面,企業價值不會因融資方式改變而改變。是資本結構理論的開端,也被稱為資本結構無關原理。
②修正的MM理論:企業可以運用避稅政策,通過改變資本結構來改變市場價值,即企業發行債券或獲取貸款越多,企業市場價值越大。
③權衡理論:認為隨著企業債務增加而提高的經營風險和可能產生的破產成本,會增加企業的額外成本,而最佳的資本結構應當是負債和所有者權益之間的一個均衡點,就是最佳負債比率。

二、現在開始做

1、關于優先股、普通股和債券的表決權和收益分配權,下列表述正確的是(  )。

A. 優先股是股東以不享有表決權為代價而換取的對公司盈利和剩余財產的優先分配權

B. 優先股沒有到期期限,無須歸還股本,每年有一筆固定的股息,相當于永續年金的債券,但其股息一般比債券利息要低一些

C. 普通股不可以選舉董事

D. 債券是最后一個被償還的,剩余資產在債券持有人中按比例分配

參考答案:A
參考解析:事實上,優先股是股東以不享有表決權為代價而換取的對公司盈利和剩余財產的優先分配權。優先股沒有到期期限,無須歸還股本,每年有一筆固定的股息,相當于永久年金(沒有到期期限)的債券,但其股息一般比債券利息要高一些。普通股股東可以選出董事,組成董事會以代表他們監督公司的日常運行。公司解散或破產清算時,公司的資產在不同證券持有者中的清償順序如下:債券持有者先于優先股股東,優先股股東先于普通股股東。

2、某公司發行的累積優先股票面價值為100元,股息率為10%,該公司今年普通股每股分配股息2元,則該累積優先股每股可分配股息(??)元。

A. 12

B. 8

C. 2

D. 10

參考答案:D
參考解析:優先股股東按照約定的股息率分配股息后,不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。則該累積優先股每股可分配股息=100×10%=10(元)。

3、對公司的不同資本類型,下列說法錯誤的是(  )。

A. 優先股和普通股同屬權益證券

B. 優先股和債券都有現金流量權

C. 普通股有投票權,但無分紅權

D. 債券無投票權

參考答案:C
參考解析:普通股股東有分配盈余及剩余財產的權利。但分配多少股利取決于公司的經營成果、再投資需求和管理者對支付股利的看法。所以普通股具有現金流量權。

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